Sans Franck M

L’autre soir, j’ai dégusté un vin rouge de couleur rouge emballé et savoureux avec une magnifique étiquette du petit vignoble niché le long d’un volcan dynamique en Sicile. Quand je l’ai siroté, je me suis demandé quand le vigneron de cette petite île tropicale avait jamais pensé que son vin rouge découvrirait sa méthode à quelqu’un de très loin sur une autre petite île tropicale de l’autre côté du globe (par coïncidence assez, résidant correctement par un autre volcan actif). Le vin rouge est l’un des rares objets liés de manière transparente à son lieu de provenance, et chaque vin rouge raconte sa place sur la planète, via sa superficie, son sol, son climat et les personnes qui le font passer de la vigne à la bouteille. Ce lien du fabricant au consommateur peut être ignoré d’avoir un conteneur plonked dans le chariot de l’épicerie, ou peut-être un verre bu sans avoir pensé à la suite d’une journée mouvementée et, quand c’est le cas, le buveur de vin manque l’occasion d’apprécier vraiment le plus merveilleux, partie fascinante du vin rouge: ce n’est pas seulement quelque chose qui préfère délicieux, c’est aussi une fenêtre avec d’autres mondes à travers la géographie, la culture et l’histoire. Récemment, j’ai dégusté les vins d’une jeune femme intelligente qui a commencé son étiquette, un homme d’affaires de produits naturels qui se lance dans un travail d’affection dans le vignoble en hommage à sa défunte épouse, un vin blanc élaboré à partir d’un raisin dont je n’avais jamais entendu parler, un un vin éblouissant élaboré selon un mode de création ancien, presque négligé, qui fait maintenant son grand retour grâce à la brigade hipster, et l’autre vin est clairement un produit de l’imagination du département marketing et publicité, mais produit par de véritables bons individus passionnés par leurs vignobles et leurs vins. Les boissons à base d’alcool sont fermentées à partir de vos sucres contenus dans les fruits, les fruits, les grains entiers et d’autres composants tels que les sucs végétaux, les tubercules, le miel et le lait et peuvent être distillées pour réduire le liquide aqueux initial en un liquide de grande importance et d’un plus grand titre alcoométrique . La bière brune est le membre le plus connu du groupe malt des boissons alcoolisées, qui comprend également la bière, la stout, le porter et la liqueur de malt. Il est fabriqué à partir de malt, de maïs, de riz et de houblon. La teneur en alcool des bières varie d’environ 2 pour cent à environ 8%. Le vin est créé en fermentant le jus de raisin ou d’autres fruits frais tels que les pommes (cidre), les cerises, les fruits ou les prunes. La vinification commence par la récolte à partir du fruit frais, dont le jus est fermenté dans de grandes cuves sous une gestion thermique rigoureuse. Une fois la fermentation terminée, le mélange est filtré, vieilli et mis en bouteille. Les boissons au vin de raisin naturelles ou non enrichies comprennent généralement de 8 à 14% d’alcool; ceux-ci incluent des vins tels que Bordeaux, Bourgogne, Chianti et Sauterne. Les vins préparés, auxquels s’ajoutent de l’alcool ou du brandy, comprennent entre 18 et 21% de boissons alcoolisées; ces vins comprennent le sherry, le dock et le muscat. La fabrication de l’humeur distillée commence par les purées de grains entiers, de fruits frais ou d’autres composants. Le fluide fermenté résultant est chauffé jusqu’à ce que les boissons alcoolisées et les arômes se vaporisent et peuvent être retirés, refroidis et condensés en un liquide. L’eau reste juste derrière et est jetée. Le liquide concentré, appelé boisson distillée, comprend ce type de liqueurs comme le whisky, le gin, la vodka, le rhum, le brandy et les liqueurs ou les sirops. Leur teneur en alcool varie généralement de 40 à 50%, bien que des niveaux plus ou moins élevés soient normalement trouvés. Lors de l’ingestion d’une boisson alcoolisée, l’alcool est rapidement absorbé dans le tractus gastro-intestinal (ventre et tractus intestinal) car il ne subit aucun processus digestif; par conséquent, l’alcool atteint des niveaux élevés dans le sang en un laps de temps assez court. À partir de la circulation sanguine, les boissons alcoolisées sont distribuées dans toutes les zones du corps et ont un impact particulièrement distinct sur votre cerveau, sur lequel elles exercent une action dépressive. Enivré par l’alcool, les fonctions du cerveau sont stressées selon un schéma caractéristique. Les mesures de loin les plus complexes du jugement mental, de l’autocritique, des inhibitions apprises dès les premières années de l’enfance sont déprimées au départ, et la perte de ce contrôle produit un sentiment de jouissance dans les premières phases. Pour cette raison, les boissons alcoolisées sont parfois considérées, à tort, comme un stimulant. Enivré par des quantités croissantes de boissons alcoolisées, le buveur devient progressivement moins alerte, la compréhension de son environnement deviendra sombre et brumeuse, la coordination musculaire se détériore et le sommeil est facilité. Comment découvrez-vous ces informations et approfondissez votre satisfaction du vin rouge? Lisez les balises, consultez les sites Web (ou mieux encore, les établissements vinicoles), achetez auprès de détaillants indépendants qui connaissent et se soucient de ces éléments du vin rouge. Il y a un paysage riche et varié à explorer, cours œnologie et il est disponible dans chaque verre que vous buvez.

Dès le début, la nouvelle administration argentine a favorisé l’évitement d’un défaut de paiement de la dette extérieure (environ 66 milliards de dollars, soit 15% du PIB), principalement parce qu’elle pourrait placer le pays dans des eaux inexploitées. Les négociations avec les détenteurs d’obligations pourraient être longues et désagréables, en particulier si un défaut ouvre la porte aux investisseurs vautours et déclenche une accélération des obligations – dans certains cas, comme l’obligation Century, avec des conséquences fiscales extrêmement coûteuses. Dans l’intervalle, le secteur privé pourrait perdre l’accès au crédit extérieur et interrompre le rebond de l’investissement, essentiel au rétablissement de la croissance après une décennie de stagnation.
Au cours des derniers mois, cependant, le gouvernement a adopté une position plus ferme envers les créanciers et a développé des modèles de soutenabilité de la dette qui supposaient implicitement un problème de solvabilité – plutôt que le problème de liquidité sur lequel la plupart des observateurs privés et officiels se sont entendus en 2019 – ayant besoin de coupes de cheveux profondes . Peu de temps après, le Fonds monétaire international est entré en jeu avec un scénario macroéconomique étonnamment baissier, dans un rapport – préparé à la demande du gouvernement – dans lequel il a plaidé pour un allégement significatif de la dette nominale entre 55 et 85 milliards de dollars au cours des prochains mois. décennie.
L’hypothèse du FMI – en contradiction avec son point de vue traditionnel – selon laquelle l’Argentine ne peut pas améliorer son solde primaire ni augmenter la croissance au cours des prochaines années peut être en partie le reflet des propres priorités du FMI: réduire les pertes et être remboursé en premier les frais d’une opération de dette privée agressive. Ce ne sera pas la première fois que le FMI joue le rôle de juge et de partie intéressée dans une négociation de la dette argentine.
Alors que le gouvernement utilise le rapport du FMI pour soutenir une offre plus agressive, de nombreux détenteurs d’obligations ont une opinion différente: ils semblent prêts à accepter un mélange de coupes de cheveux et d’allongement de la maturité, mais pas celui que le ministre Guzmán a insinué.
La crise des coronavirus rend une approche agressive encore plus difficile à plusieurs égards. La détérioration dramatique de la situation économique met en doute la compression potentielle des spreads le lendemain de l’accord – le rendement de sortie de 10% utilisé dans de nombreuses simulations avant la crise semble extrêmement optimiste. Cela nuit à la fois à la valeur de toute offre donnée aux créanciers – car elle pénalise la durée et augmente la perte de valeur actuelle nette de toute prolongation de l’échéance de la dette – et à l’incitation du gouvernement à concéder: Que peut-on gagner de l’échange dans un avenir proche – l’horizon du politicien – sinon un accès renouvelé aux marchés volontaires?
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Jeudi 9 avril 2020
La crise des coronavirus rend un défaut plus probable pour une autre raison: elle fait de tout programme macroéconomique une construction fragile et spéculative. Le gouvernement, les créanciers et le FMI peuvent échanger des excels pour toujours, sans base solide pour juger des projections ou évaluer l’espace politique.
Enfin et surtout, alors que les investisseurs s’inquiètent des perspectives globales des marchés émergents et essaient d’absorber les pertes partout, ils peuvent être moins disposés à évaluer en profondeur une offre argentine. Aux prix actuels, avec un risque de baisse limité, certains d’entre eux pourraient être tentés de tenter leur chance devant les tribunaux, conspirant contre les majorités nécessaires à un échange réussi.
Il y a cependant une doublure argentée. La crise des coronavirus fournit un argument naturel pour un report. À ce stade, il serait idéal d’attendre la fin de la crise pour entamer sérieusement les négociations, mais le gouvernement ne peut pas se permettre de continuer à payer le service de la dette avec des réserves pendant longtemps – et cette crise sera longue.
2019
Une alternative proche pour éviter un défaut prolongé serait de négocier un accord de statu quo: le reprofilage du service de la dette en vue d’une nouvelle renégociation – disons, en 2022 – dans une économie plus stable et avec une meilleure idée de ce que le pays peut se permettre offrir. Dans cet accord, l’Argentine demanderait de reporter tout paiement du principal exigible au cours des deux prochaines années et, sur la base de cette prémisse, négocierait un mélange de coupes de coupons et de capitalisation comme solution provisoire pour traverser cette urgence sans affronter la menace de l’épée de Damoclès d’un défaut.
Cette stratégie pourrait être combinée avec la reprise de l’accord de suspension du FMI dans le cadre d’objectifs budgétaires plus cléments – après tout, le FMI vient de reconnaître les problèmes de solvabilité de l’Argentine, qui sont considérablement aggravés par la crise des coronavirus – ce qui donnerait au pays l’accès aux 13 milliards de dollars restants du programme, dont une partie pourrait être utilisée pour adoucir l’offre de statu quo.
Certes, ce que nous recommandons ici est une réponse à court terme à un problème à long terme. Mais même si l’on pense qu’un accord de dette pourrait être la réponse définitive aux problèmes extérieurs de longue date de l’Argentine – ce n’est pas le cas – une deuxième solution viable est souvent meilleure qu’un premier flop.